调(diào)油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年(nián)的步调明显(xiǎn)不一。期(qī)货日(rì)报记(jì)者观察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续出现了(le)9连跌，从走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有(yǒu)落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是与之相关(guān)性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油库(kù)存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求(qiú)的预(yù)期(qī)边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃(tīng)的(de)支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻辑发(fā)生的(de)时间在5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原因更多是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得(dé)市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前(qián)准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年(nián)的调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价差处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)与去年在细节(jié)与节(jié)奏上又有差(chà)异，主要体(tǐ)现(xiàn)在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短缺没有提早预(yù)期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美(měi)国创造(zào)套利空间(jiān)，同(tóng)时我们从(cóng)去年四季度(dù)至今韩(hán)国(guó)出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明(míng)显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于(yú)高位徘(pái)徊的状态，意味着调油(yóu)逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音p>

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期(qī)货分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年(nián)和去(qù)年芳烃走势(shì)存在着节奏的(de)差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份是是炒作(zuò)调(diào)油需求的主要时期，而今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑(jí)应该(gāi)不(bù)及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然(rán)变得紧张，油品裂解利(lì)润非(fēi)常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧美(měi)经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可(kě)以看到(dào)，3月份市场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅(fú)拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高(gāo)。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待(dài)，然(rán)而(ér)有了去年二(èr)季(jì)度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运(yùn)往(wǎng)美国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸(m哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ào)易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业(yè)签(qiān)订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模(mó)式(shì)，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更(gèng)流向。哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优(yōu)势下降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了(le)不(bù)稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看，实(shí)则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货(huò)源紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低(dī)价(jià)货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边(biān)际(jì)弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正进入(rù)美国汽(qì)油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期(qī)以及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)背景(jǐng)下，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，随(suí)着主力合(hé)约换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月(yuè)相对(duì)较长的时间下(xià)市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端的扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了苯(běn)胺盈利(lì)之外(wài)其他(tā)下(xià)游盈利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看(kàn)价格(gé)向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音