北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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