国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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