A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫(恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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