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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòn见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语g)

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港(gǎng)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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