财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别abo文是什么意思 abo文是谁发明的达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)abo文是什么意思 abo文是谁发明的酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者。

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